白話次貸危機(jī)

在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車(chē)，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在。

當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I(mǎi)房，通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款?？墒俏覀円仓?，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。

這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的人，他們?cè)趺促I(mǎi)房呢？因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)貸款者。

沒(méi)有錢(qián)？買(mǎi)房吧！

大約從十年前開(kāi)始，那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

“你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買(mǎi)房吧！”

“積蓄不夠嗎？貸款吧！”

“沒(méi)有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！”

“首付也付不起？我們提供零首付！”

“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3%的優(yōu)惠利率！”

“每個(gè)月還是付不起？沒(méi)關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以?xún)赡旰笤俑叮∠胂肟?，兩年后你肯定已?jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！”

“擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣(mài)給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說(shuō)了，又不用你出錢(qián)，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”

在這樣的誘惑下，無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買(mǎi)房。

你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來(lái)自我感覺(jué)良好的美國(guó)市民會(huì)告訴你，“演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng)，兩年后說(shuō)不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢！”

風(fēng)險(xiǎn)高？發(fā)債券！

阿牛貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績(jī)，可是錢(qián)都貸出去了，能不能收回來(lái)呢？

公司的董事長(zhǎng)――阿牛先生，那也是熟讀美國(guó)經(jīng)濟(jì)史的人物，不可能不知道房地產(chǎn)市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這筆收益看來(lái)不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。

于是阿牛找到美國(guó)經(jīng)濟(jì)界的帶頭大哥――投行。這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)闹鲀海懒?、高盛、摩根）?

他們每天做什么呢？就是吃飽了閑著也是閑著，于是找來(lái)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來(lái)哈佛教授，用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型，一番鼓搗之后，弄出幾份分析報(bào)告，從而評(píng)價(jià)一下某某股票是否值得買(mǎi)進(jìn)，某某國(guó)家的股市已經(jīng)有泡沫了，一群在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估市場(chǎng)里面騙吃騙喝的主兒。

你說(shuō)他們看到這里面有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)？用腳都看得到！可是有利潤(rùn)啊，那還猶豫什么，接手搞吧！

于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、老三樣評(píng)估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品――CDO（債務(wù)抵押債券），說(shuō)穿了就是債券，通過(guò)發(fā)行和銷(xiāo)售這個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

光這樣賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)太高還是沒(méi)人買(mǎi)啊，假設(shè)原來(lái)的債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是6，屬于中等偏高。

于是投行把它分成高級(jí)和普通CDO兩個(gè)部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級(jí)CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別變成了4和8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了。

債券賣(mài)瘋了！又出CDS

憑投行的三寸不爛“金”舌，當(dāng)然賣(mài)了個(gè)滿堂彩！可是剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)8的高風(fēng)險(xiǎn)債券怎么辦呢？

于是投行找到了對(duì)沖基金，對(duì)沖基金又是什么人，那可是在全世界金融界買(mǎi)空賣(mài)多、呼風(fēng)喚雨的角色，過(guò)的就是刀口舔血的日子，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)小意思！

憑借著老關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來(lái)錢(qián)，然后大舉買(mǎi)入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5%；普通CDO利率可能達(dá)到12%，所以光靠利息差對(duì)沖基金就賺得盆滿缽滿了。

這樣一來(lái)，奇妙的事情發(fā)生了。

2001年末，美國(guó)的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來(lái)就如同阿牛貸款公司開(kāi)頭的廣告一樣，根本不會(huì)出現(xiàn)還不起房款的事情，就算沒(méi)錢(qián)還，把房子一賣(mài)還可以賺一筆錢(qián)。

從貸款買(mǎi)房的人到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個(gè)銀行，到對(duì)沖基金人人都賺錢(qián)，但是投行卻不太高興了！當(dāng)初是覺(jué)得普通CDO風(fēng)險(xiǎn)太高，才扔給對(duì)沖基金的，沒(méi)想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值一個(gè)勁地漲，早知道自己留著玩了，于是投行也開(kāi)始買(mǎi)入對(duì)沖基金，打算分一杯羹了。

這就好像“老黑”家里有餿了的飯菜，正巧看見(jiàn)隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來(lái)打算毒它一把，沒(méi)想到小花狗吃了不但沒(méi)事，反而還越長(zhǎng)越壯了，“老黑”這下可蒙了，難道餿了的飯菜營(yíng)養(yǎng)更好，于是自己也開(kāi)始吃了！

這下又把對(duì)沖基金樂(lè)壞了，他們是什么人，手里有1塊錢(qián)，就能想辦法借10塊錢(qián)來(lái)玩的土匪啊，現(xiàn)在拿著搶手的CDO還能老實(shí)？于是他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然后繼續(xù)追著投行買(mǎi)普通CDO。

嘿，當(dāng)初可是簽了協(xié)議，這些CDO都?xì)w我們的?。。⊥缎行睦锬莻€(gè)不爽啊，除了繼續(xù)悶聲買(mǎi)對(duì)沖基金之外，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS（信用違約交換）。

房?jī)r(jià)下跌！危機(jī)爆發(fā)

好了，華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床：不是都覺(jué)得原來(lái)的CDO風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我投保好了，每年從CDO里面拿出一部分錢(qián)作為保金，白送給保險(xiǎn)公司，但是將來(lái)出了風(fēng)險(xiǎn)，大家一起承擔(dān)。

保險(xiǎn)公司想，不錯(cuò)啊，眼下CDO這么賺錢(qián)，一分錢(qián)都不用出就分利潤(rùn)，這不是每年白送錢(qián)給我們嗎？干了！

對(duì)沖基金想，不錯(cuò)啊，已經(jīng)賺了幾年了，以后風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，光是分一部分利潤(rùn)出去，就有保險(xiǎn)公司承擔(dān)一半風(fēng)險(xiǎn)，干了！

于是再次皆大歡喜，CDS也賣(mài)火了！

但是事情到這里還沒(méi)有結(jié)束：因?yàn)椤奥斆鳌钡娜A爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品！

我們假設(shè)CDS已經(jīng)為我們帶來(lái)了50億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)“三毛”基金，這個(gè)基金是專(zhuān)門(mén)投資買(mǎi)入CDS的，顯然這個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險(xiǎn)是很高的。

我把之前已經(jīng)賺的50億元投入作為保證金，如果這個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會(huì)開(kāi)始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首發(fā)規(guī)模500億元。

天哪，還有比這個(gè)還爽的基金嗎？

1元面值買(mǎi)入的基金，虧到0.90元都不會(huì)虧自己的錢(qián)，賺了卻每分錢(qián)都是自己的！

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看到這個(gè)天才設(shè)想，簡(jiǎn)直是毫不猶豫：給予AAA評(píng)級(jí)！

結(jié)果這個(gè)“三毛”可賣(mài)瘋了，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行也紛紛買(mǎi)入。雖然首發(fā)規(guī)模是原定的500億元，可是后續(xù)發(fā)行了多少億，簡(jiǎn)直已經(jīng)無(wú)法估算了，但是保證金50億元卻沒(méi)有變。如果現(xiàn)有規(guī)模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低于0.99元時(shí)，你不會(huì)虧錢(qián)了。

當(dāng)時(shí)間走到了2006年年底，風(fēng)光了整整五年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來(lái)，這條食物鏈也終于開(kāi)始斷裂。

因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無(wú)法償還貸款，然后阿牛貸款公司倒閉，對(duì)沖基金大幅虧損，繼而連累保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資對(duì)沖基金的各大投行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢(qián)，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多……

最終，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。

而美國(guó)金融市場(chǎng)是全球資金的集散地，海灣的石油資金、歐洲的投行、亞洲的主權(quán)基金都活躍在這個(gè)市場(chǎng)上，由此，風(fēng)險(xiǎn)如同瘟疫般傳染給全世界。