楊少鋒:房價最低谷將在年底到來

從2007年5月至今，全國房地產(chǎn)形勢猶如過山車般急劇變化，隨著萬科、保利、合生等上市公司在全國瘋狂地屯房屯地，北京、深圳、廣州、武漢等多個中心城市房價在短短幾個月內(nèi)迅速飆升，這些上市房企所開發(fā)的樓盤也成為各個城市房價領(lǐng)漲的“帶頭大哥”。曾經(jīng)信誓旦旦說“超過25%利潤的項目不做”的萬科，在國內(nèi)多個新開盤項目漲幅都位居同區(qū)域前列。以萬科在北京朝陽公園邊開發(fā)的萬科東第為例，2007年4月，萬科東第銷售均價為16500元/平方米，7月底，萬科東第銷售價格上漲至23000-24000元/平方米，高層部分戶型售價達25000元/平方米，短短幾個月就位居該區(qū)域各在售樓盤房價之首。

“天價地”的幕后

房價上漲―收益預(yù)期增加―股價上漲―融資大幅增加―瘋狂儲備土地―收益預(yù)期增加―股價上漲―再融資，至此，上市公司在這一輪樓市和股市中實現(xiàn)了雙豐收，高價獲取的土地直接在股市上實現(xiàn)了套現(xiàn)(而不再是通過未來樓盤的銷售)，地產(chǎn)大鱷在不成熟的金融市場上實現(xiàn)數(shù)百億甚至千億資產(chǎn)的增值。至于未來，如果房價持續(xù)上漲自然皆大歡喜，如果房價下跌，風(fēng)險早就轉(zhuǎn)嫁給股民。地產(chǎn)真相大白：房價上漲目的是為了推高股價，股市的融資成為圈地資本，圈地的目的還是為了推高股價，然后股東在高位套現(xiàn)，留下股市和房市一片狼藉。

可惜有些非上市房地產(chǎn)公司，跟風(fēng)而上，少了股市套現(xiàn)的手段，也許將搭進身家性命。

去年11月，我做客新浪網(wǎng)，與北大房地產(chǎn)研究所所長陳國強、中原地產(chǎn)華北區(qū)總經(jīng)理李文杰、國美第一城總經(jīng)理陳云峰等業(yè)內(nèi)知名人士探討房地產(chǎn)走勢的時候，我提出的“3個月內(nèi)樓市拐點必現(xiàn)”的觀點還遭到一致反對。

此后，央行第二套房貸新政頒布，銀根緊縮成為2008年宏觀調(diào)控首要手段，土地新政隨之出臺，房地產(chǎn)形勢直轉(zhuǎn)而下。

今年第一季度，地產(chǎn)龍頭萬科發(fā)動全國性降價攻勢、掌門人王石公開承認樓市拐點已經(jīng)到來之后，房地產(chǎn)界才陸續(xù)承認樓市拐點已經(jīng)出現(xiàn)，此后，深圳房價一瀉千里，迅速引發(fā)連鎖反應(yīng)。

但是，僅憑深圳樓市的價格波動，是難以撼動全國房地產(chǎn)大勢的。

資金鏈危局才是降價首要原因？

成也蕭何，敗也蕭何。正如筆者預(yù)判，推動房價飆漲的根源在于上市房企的屯地，導(dǎo)致房價下跌的也是房企的屯地帶來的行業(yè)性資金缺口。

在今年4月18日筆者公開指出“08年房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口1萬億”被各大媒體轉(zhuǎn)為財經(jīng)頭條新聞之后，4月19日、20日、21日地產(chǎn)股連續(xù)暴跌三天。此后，潘石屹公開宣稱行業(yè)資金缺口達到1.5萬億，并拋出“百日劇變”之說，房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口成為焦點，地產(chǎn)股持續(xù)暴跌，萬科等龍頭股紛紛“腰斬”，進一步加劇了房地產(chǎn)公司的恐慌。

隨著資金鏈危機的曝光，各大房地產(chǎn)公司開始意識到樓市大勢已去，紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，加入降價行列。

如果沒有因為2007年大勢擴張導(dǎo)致的資金壓力，即便樓市需求下跌，房地產(chǎn)企業(yè)也可以選擇堅持等待樓市復(fù)蘇；然而，資金鏈斷裂的危險迫使開發(fā)商在死亡和降價之中作出一個最簡單的選擇。

需求變化導(dǎo)致成交量萎縮

在樓市最火爆的去年8、9月份，我曾經(jīng)說當(dāng)前火爆的樓市需求是一種假相，事實上，樓市需求分成四類：第一是投機，就是我們常說的炒房，短期快進快出；第二是投資，反正錢存在銀行是貶值的，而房價在漲；第三是恐慌性購買，像一些年輕人，剛畢業(yè)無論如何是買不起房的，但害怕以后更買不到房了，于是父母湊錢來幫他們買房；第四是因為結(jié)婚、購買第一套住宅等正常買房。

這四種需求里，只有最后一種需求是剛性的，其他都是彈性的，可能短期急劇增長，也可能短期急劇萎縮。其中投機需求對政策是最敏感的，第二套房貸政策一出來，物業(yè)稅一出來，投機泡沫馬上就擠掉了，每次遇到樓市調(diào)整，聞風(fēng)而動的就是投機需求。投資需求對市場反應(yīng)很強烈，如果對市場未來的預(yù)期降低了，如果房價漲得不那么快了，這部分需求就將撤離。

而正是這種需求的變化，導(dǎo)致了樓市短短幾個月之內(nèi)，從門庭若市到門可羅雀的戲劇性變化，任憑那些所謂的地產(chǎn)“營銷高手”使盡百般招數(shù)，奈何大勢已去，成交迅速冷卻。以北京為例，今年上半年6個月北京期房住宅成交總量為33231套，比去年的54695套下跌了40%，預(yù)計全年成交量將不超過8萬套，比去年12萬套的成交量少4萬套，而今年供應(yīng)量將比去年只高不低，巨大的成交缺口意味著有一大批項目將面臨無人問津的悲涼境地。

在這種形勢下，降價成為刺激需求的唯一選擇。

房價會降但不會一降多年

很多開發(fā)商將樓市回暖寄希望于政府出臺救市政策，筆者認為，這種觀點明顯缺乏對中國宏觀經(jīng)濟的了解?？陀^來說，在宏觀經(jīng)濟形勢依然嚴峻、通貨膨脹壓力未減、CPI高位運行之時，貿(mào)然出臺救市措施，不但將導(dǎo)致房價反彈，政府之前銀根緊縮的宏觀調(diào)控政策以及近年為抑制房地產(chǎn)投資過熱和房價暴漲所出臺的所有調(diào)控政策，都將功虧一簣。整體來看，年內(nèi)反通漲依然是政府的首要任務(wù)，銀根緊縮的政策還將持續(xù)。而房價的適度調(diào)整也是政府多年宏觀調(diào)控希望達到的目標(biāo)。即使出臺一些對房地產(chǎn)行業(yè)的利好消息，也只是政府為了防止房價大幅波動造成的金融風(fēng)險和社會矛盾，而不是為了刺激房價的再度暴漲。

我認為，房價會在今年年底走向最低谷。由于傳統(tǒng)的銷售旺季“金九銀十”即將到來，很多開發(fā)商在這個周期的一些回款或?qū)⑹顾麄儼具^這段時間，房價大幅下降難度較大。但是到年底，伴隨著又一波銀行貸款到期、工程款結(jié)算等資金需求的高峰期到來，由于2008年行業(yè)整體銷售狀況極度不佳，房企資金鏈將面臨前所未有的壓力，缺口將遠遠超過上半年，大部分項目必將采取大幅降價的方式回籠資金，因此，今年年底到明年3月，會是中國房價的最低谷。

那么，房價是否會如同部分人所認為那樣一降多年？這種可能性幾率極低。一方面，國家的銀根緊縮持續(xù)時間不會過長，否則很容易導(dǎo)致經(jīng)濟的“軟著陸”變成“硬著陸”；第二，目前世界經(jīng)濟正處于全球性通脹周期，貨幣實際購買力在較長時間內(nèi)都將處于較大幅度的貶值過程之中，在這種形勢下，對于缺乏投資渠道的中國百姓，不動產(chǎn)從長遠看依然是最有效的保值升值工具，房產(chǎn)需求將會回暖；第三，經(jīng)歷過這一輪房價和需求波動之后，消費者走向理性的同時，開發(fā)商也將走向理性，在定價和產(chǎn)品設(shè)計上，都將走向務(wù)實，價格泡沫也將大大縮??；第四，由于今年的資金壓力，大部分開發(fā)商被迫減緩開發(fā)節(jié)奏，轉(zhuǎn)而以加速現(xiàn)有產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率為主，2009年后繼供應(yīng)將減少，從而緩解供大于求的壓力。

筆者認為，明年3月以后，全國房地產(chǎn)行業(yè)將會有一段時間的溫和穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然，具體到每一個城市，還需要看不同城市所處的房地產(chǎn)發(fā)展階段，不能一概而論。