專家激辨從緊貨幣政策 人民幣三率升還是不升

【背景】

溫家寶總理在2008年《政府工作報(bào)告》中提出，今年經(jīng)濟(jì)工作，要把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控任務(wù)的要求，今年要實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。

政府實(shí)行從緊的貨幣政策，主要是考慮到當(dāng)前固定資產(chǎn)投資反彈的壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動(dòng)性過(guò)剩矛盾尚未緩解，價(jià)格上漲的壓力明顯。因此，需要加強(qiáng)金融調(diào)控，控制貨幣供應(yīng)量和信貸過(guò)快增長(zhǎng)。

具體來(lái)說(shuō)，政府將采取以下措施：

一要綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等方式，加大對(duì)沖流動(dòng)性力度；合理發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用；完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性。

二要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格執(zhí)行貸款條件，有保有壓。控制中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)，特別是對(duì)高耗能、高排放企業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款；創(chuàng)新和改進(jìn)銀行信貸服務(wù)，完善擔(dān)保、貼息等制度，加大對(duì)“三農(nóng)”、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的貸款支持。

三要深化外匯管理體制改革。完善結(jié)售匯制度，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。拓展外匯儲(chǔ)備使用渠道和方式。

針對(duì)溫家寶總理所提出的今年將采取“從緊的貨幣政策”，上海金融學(xué)會(huì)召集專家學(xué)者就人民幣應(yīng)否升值、存款準(zhǔn)備金率是否提高等熱點(diǎn)話題進(jìn)行了探討。

我國(guó)是否已經(jīng)進(jìn)入通貨膨脹

正方

陳學(xué)彬：現(xiàn)在，我國(guó)通貨膨脹正在逐漸加劇，而且“結(jié)構(gòu)性通脹”正在向“全面通脹”轉(zhuǎn)變。所謂“結(jié)構(gòu)性通脹”只是通脹的種類、原因不同，本身還是通脹的屬性。就目前來(lái)說(shuō)，比較突出的是原材料和燃料價(jià)格的上漲。改革開(kāi)放30年以來(lái)，從上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始的本輪經(jīng)濟(jì)周期已進(jìn)入頂部階段，原來(lái)的短缺經(jīng)濟(jì)已發(fā)生變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較趨近于潛在產(chǎn)出能力時(shí)，通貨膨脹并不明顯；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出這一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，通貨膨脹必然加速度進(jìn)行。

潘正彥：物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)，但這一點(diǎn)近年來(lái)被很多人忽略，他們希望“高增長(zhǎng)、低通脹”，這只是一種理想，實(shí)際上很難達(dá)到。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)有時(shí)間上的延后性，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，必然稍后在物價(jià)上反映出來(lái)。而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)緩慢是造成這次通貨膨脹的主要原因，農(nóng)業(yè)發(fā)展對(duì)通貨膨脹有重要影響。再就是資本全球性流動(dòng)過(guò)剩和成本上升造成的壓力。如果我們現(xiàn)在還把目前4.8%的“物價(jià)上漲”稱之為“不是通貨膨脹”，這就說(shuō)不通了。

反方

許加銀：CPI指標(biāo)究竟能不能衡量通貨膨脹，目前還存在很大爭(zhēng)議。我國(guó)CPI與美國(guó)CPI中基本消費(fèi)構(gòu)成差異較大，因此CPI本身對(duì)經(jīng)濟(jì)的反映是有差異的。美國(guó)采用的是核心通脹率，若我國(guó)的CPI指標(biāo)剔除能源和非加工食品因素，將比現(xiàn)在4.8%的數(shù)據(jù)低得多，約在2%左右。貨幣政策主要是調(diào)節(jié)供給的政策，若不能形成趨勢(shì)，能起到的調(diào)控作用其實(shí)有限。因此，中國(guó)的CPI指標(biāo)要不要采取核心CPI，還有待研究。而且，貨幣政策究竟是針對(duì)消費(fèi)者還是投資者，又涉及到消費(fèi)CPI和投資CPI等問(wèn)題。

奚君羊：物價(jià)水平的上升幅度還需要進(jìn)一步觀察，現(xiàn)在不能肯定會(huì)進(jìn)一步惡化。如果相關(guān)政策發(fā)揮作用，有可能會(huì)抑制物價(jià)上升，使之趨緩。但我們也不可掉以輕心，風(fēng)險(xiǎn)依然存在?，F(xiàn)在，許多專家學(xué)者用“結(jié)構(gòu)性物價(jià)上升”來(lái)描述，我認(rèn)為，盡管目前存在一些結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，但不能就此斷定這只是結(jié)構(gòu)性上升，還是存在引發(fā)一般性的、全面的物價(jià)上升的推動(dòng)力。