皮海洲：斬?cái)嗌煜蛑袊墒械娜﹀X黑手

節(jié)前在A股市場上鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中國平安巨額融資事件，節(jié)后仍然是牽動(dòng)市場的焦點(diǎn)之一。雖然中國平安的巨額融資計(jì)劃遭到一致聲討，但該公司圈錢的決心似乎并未因此而發(fā)生動(dòng)搖，其巨額融資計(jì)劃仍將提交3月5日召開的公司臨時(shí)股東大會(huì)審議。

中國平安事件充分暴露了中國股市的劣根性。中國股市從設(shè)立時(shí)開始就是為國有企業(yè)脫貧解困服務(wù)的。時(shí)至今日，雖然股市經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，但股市為融資服務(wù)的宗旨并沒有發(fā)生根本性的改變。雖然說如今的中國股市基本上已經(jīng)完成了股改，名義上上市公司大股東與中小股東之間利益一致。但實(shí)際上由于股改的不徹底，中小股東與大股東的利益很難實(shí)現(xiàn)真正意義上的統(tǒng)一。加上融資政策存在著較大的漏洞，在大股東有利可圖時(shí)，上市公司往往采取定向增發(fā)的再融資方式向大股東進(jìn)行利益輸送，而在大股東無利可圖時(shí)，則采取公開增發(fā)的方式向投資者圈錢，以至?xí)r至今日，上市公司的融資行為常常表現(xiàn)為一種圈錢的特性。平安的巨額融資就是這一劣根性的赤裸裸體現(xiàn)。

這種劣根性是中國股市的一大毒瘤，嚴(yán)重妨礙著中國股市的健康發(fā)展。它助漲了上市公司的圈錢沖動(dòng)，一些上市公司因此弄虛作假；而且也使得上市公司只注重融資而輕視回報(bào)，從而使得中國股市成為一個(gè)缺少投資回報(bào)的市場。中國平安高達(dá)1500億元的圈錢計(jì)劃，更是把股市當(dāng)成了自家的提款機(jī)。一家中國平安可以融資1500億元，那么中國工行中國石油

因此，為了中國股市的長治久安，為了中國股市的健康發(fā)展，中國股市必須消除圈錢的劣根性，改變上市公司重籌資、輕回報(bào)的做法。在2004年2月出臺(tái)的“國九條”里，國務(wù)院為促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展就作出了明確的規(guī)定：重視資本市場的投資回報(bào)。要采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報(bào)的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。所以，面對當(dāng)前中國平安的巨額圈錢行為，中國股市有必要重溫“國九條”的精神，斬?cái)嘁磺猩煜蛑袊墒械娜﹀X黑手，使股市成為“為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)”之場所。

如何斬?cái)嗌煜蛑袊墒械娜﹀X黑手？最重要的是要完善現(xiàn)行的再融資制度。

首先，要叫停公開增發(fā)的再融資方式，用配股取代公開增發(fā)。從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，從萬科到中信證券又到中國平安，公開增發(fā)已完全淪為上市公司圈錢的工具，成了股市投資的重要風(fēng)險(xiǎn)所在。因此，用配股取代公開增發(fā)，實(shí)現(xiàn)理性融資，是斬?cái)喙墒腥﹀X黑手的首選。

其次，把上市公司的再融資與上市公司的投資回報(bào)密切地結(jié)合起來。雖然時(shí)下的再融資也與上市公司的紅利分配相結(jié)合，但這種結(jié)合主要還是象征性的。上市公司的分紅有許多屬于釣魚式分紅，分配少許紅利為的就是得到再融資的資格。為改變這種局面，股市有必要把上市公司的再融資與投資回報(bào)緊密地結(jié)合起來，規(guī)定上市公司公開再融資金額不超過前次公開融資以來上市公司給予投資者回報(bào)金額的兩倍。

其三，規(guī)定兩次公開融資的間隔不少于一年，以防止某些上市公司剛一上市就又融資圈錢，或一年間進(jìn)行多次再融資，把股市當(dāng)成自家的提款機(jī)。