支撐水泥價格上漲的因素仍然存在，行業(yè)仍處于景氣周期，建議關(guān)注三大龍頭，即冀東、海螺、華新，以及價格上漲較快的甘肅、四川等地區(qū)的優(yōu)勢公司，例如祁連山等。對于玻璃行業(yè)而言，具有較高門檻的高端產(chǎn)品市場、深加工能力強(qiáng)且產(chǎn)能擴(kuò)張較快的企業(yè)值得看好，建議關(guān)注南玻A、福耀玻璃。
水泥價格仍有望上漲
今年2月份單月全國主要水泥品種價格同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)上漲，其中P.O32.5級水泥均價為336.54元/噸，同比上漲11.9%，環(huán)比上漲0.87%；P.O42.5級水泥均價為371.31元/噸，同比上漲11.12%，環(huán)比上漲0.96%。P.S32.5級水泥2月均價為300.64元/噸，同比上漲10.26%，環(huán)比上漲0.97%；P.S42.5級水泥均價為333.26元/噸，同比上漲9.04%，環(huán)比上漲1.30%。價格較08年1月繼續(xù)小幅上漲。分區(qū)域看，華中、華南、西南區(qū)域的水泥價格漲幅大于其它區(qū)域。其中，華南地區(qū)P.O32.5水泥同比增長32.07%，環(huán)比增長0.96%；P.O42.5水泥同比增長24.59%，環(huán)比增長1.60。水泥價格的環(huán)比小幅上漲主要是由于受雪災(zāi)影響，區(qū)域供求不平衡。２月份，華東地區(qū)一方面由于用煤用電緊張、浙江省決定對部分水泥企業(yè)回轉(zhuǎn)窯停窯等原因，使得水泥供給受到一定影響；另一方面，雪災(zāi)的發(fā)生，使得華東區(qū)域內(nèi)的部分工程進(jìn)程受到影響，水泥需求隨之下降，因此，總體而言2月份華東地區(qū)水泥價格波動不大。
受雪災(zāi)影響產(chǎn)銷率有所下降。全國重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)2月份單月水泥產(chǎn)銷率為93.53%，較上月下降4個百分點(diǎn)，庫存率43.96%。除了傳統(tǒng)的銷售淡季因素之外，雪災(zāi)使得水泥運(yùn)輸受阻是2月份產(chǎn)銷率下降、庫存率上升的主要原因。雪災(zāi)還造成多數(shù)水泥企業(yè)停產(chǎn)，2月份的年度累計(jì)水泥產(chǎn)量為1.4億噸，同比減少2.8%。預(yù)計(jì)隨著2月底水泥企業(yè)陸續(xù)送電、送水恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)銷率和庫存率將在3月份有較為明顯的改觀。預(yù)計(jì)水泥價格在3月份將繼續(xù)小幅上漲。主要原因是由于天氣的轉(zhuǎn)好將促使已停工項(xiàng)目的復(fù)工，從而帶動水泥需求的增長。
長期來看，我們認(rèn)為支撐水泥價格上漲的因素仍然存在，行業(yè)仍處于景氣周期
一方面，落后產(chǎn)能的淘汰力度依然較大。2007年,全國關(guān)停立窯生產(chǎn)企業(yè)520家，淘汰立窯水泥熟料產(chǎn)量5700萬噸，新型干法水泥占比已達(dá)55%。值得關(guān)注的是，環(huán)保新規(guī)將助推行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步推進(jìn)水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰。2008年2月25日，國家環(huán)?？偩职l(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》。該《意見》以上市公司環(huán)保核查制度和環(huán)境信息披露制度為核心，要求對從事水泥等13類重污染行業(yè)的公司申請首發(fā)上市或再融資的，必須根據(jù)環(huán)保總局的規(guī)定進(jìn)行環(huán)保檢查。該《意見》的發(fā)布將增加水泥行業(yè)包括技術(shù)改造、節(jié)能降耗等在內(nèi)的一系列成本支出，對遏制水泥行業(yè)的過度擴(kuò)張起到積極作用。同時，《意見》指出將運(yùn)用成熟的市場手段，包括通過間接融資和直接融資兩個方面來實(shí)現(xiàn)對污染企業(yè)的限制。對于資本密集型的水泥行業(yè)而言，這將大大增加污染企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)。
另一方面，行業(yè)的并購重組也在繼續(xù)，行業(yè)集中度在繼續(xù)提高。2007年水泥企業(yè)數(shù)量下降，企業(yè)數(shù)量減少到5200余家，前10家企業(yè)的產(chǎn)量占全國產(chǎn)量比達(dá)到18.75%。
再者，煤炭等成本的上漲及高位運(yùn)行，對水泥價格的高位運(yùn)行形成了支撐。在需求大幅增長，以及關(guān)停中小煤礦、限制煤礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張的行業(yè)環(huán)境之下，煤炭的供需仍將維持偏緊的狀態(tài)，煤炭價格將有望繼續(xù)保持高位，對目前仍有成本轉(zhuǎn)嫁能力的水泥價格形成推動作用。對于具有轉(zhuǎn)嫁能力的水泥行業(yè)而言，成本的上漲仍會推升水泥價格。
總體上看，水泥行業(yè)的基本面并未改變，對水泥行業(yè)維持“增持”評級。建議關(guān)注兩類股票：第一類即三大龍頭，冀東、海螺、華新；第二類即價格上漲較快的甘肅、四川等地公司，如祁連山等。
玻璃成本壓力加大
2月份，玻璃價格較1月小幅上漲。重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)各類浮法玻璃均價同比、環(huán)比的平均漲幅分別為10.52%和1.19%，其中，4mm浮法玻璃同比漲幅最大，為12.31%；3mm浮法玻璃環(huán)比漲幅最大，為2.92%。產(chǎn)量方面，2月份累計(jì)生產(chǎn)平板玻璃8461.9萬重量箱，同比增長12.3%。
成本上漲對玻璃企業(yè)產(chǎn)生壓力。2月份國內(nèi)純堿價格繼續(xù)呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢，均價達(dá)02年以來的高位，為1950元/噸，同比增長20.30%，環(huán)比增長4.28%；重油價格環(huán)比上漲12.12%。占據(jù)玻璃生產(chǎn)成本60%的純堿和重油價格的持續(xù)上漲已經(jīng)對玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了較大的壓力。目前玻璃企業(yè)尚能部分轉(zhuǎn)嫁成本。我們預(yù)計(jì)3月份在成本的上漲推動下，玻璃價格有望繼續(xù)小幅上漲。但同時我們也將繼續(xù)關(guān)注高成本對玻璃企業(yè)的影響。
我們對平板玻璃行業(yè)的投資評級為“增持”。由于玻璃行業(yè)進(jìn)入門檻較低，低端產(chǎn)品競爭激烈，因此我們?nèi)耘f看好具有較高門檻的高端產(chǎn)品市場，看好深加工能力強(qiáng)且產(chǎn)能擴(kuò)張較快的企業(yè)。建議關(guān)注南玻A、福耀玻璃。
