從緊政策的三大制約
去年至今一路高漲的CPI指數(shù)明確無(wú)疑地表達(dá)出宏觀經(jīng)濟(jì)偏熱的現(xiàn)實(shí)，專家們對(duì)于治理通脹的必要并無(wú)分歧。主要爭(zhēng)論焦點(diǎn)在于緊縮的調(diào)控政策是否會(huì)使經(jīng)濟(jì)走入一個(gè)下行的陷阱，過(guò)度的調(diào)控是否會(huì)使經(jīng)濟(jì)政策誘發(fā)出新的社會(huì)問(wèn)題。
綜合一段時(shí)間以來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)于宏觀調(diào)控政策的爭(zhēng)論，分歧的具體問(wèn)題主要在三個(gè)方面：第一，宏觀調(diào)控會(huì)不會(huì)在治理通脹的同時(shí)打壓了國(guó)內(nèi)消費(fèi)；第二，從緊政策如何保證新增勞動(dòng)力的就業(yè)問(wèn)題；第三，資產(chǎn)價(jià)格(主要指房?jī)r(jià))的雪崩帶來(lái)的信貸危機(jī)。
對(duì)于爭(zhēng)論問(wèn)題，國(guó)家信息中心此次報(bào)告在數(shù)據(jù)方面給予了相應(yīng)回答。報(bào)告指出：一季度社會(huì)消費(fèi)品零售額在上年四季度高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上有所回落，但增幅也達(dá)18%，與去年一季度消費(fèi)品零售額名義增長(zhǎng)率相比提高了3.1個(gè)百分點(diǎn)。
從數(shù)據(jù)上看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)并未受到從緊貨幣政策的影響。此外，報(bào)告還指出，由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和所謂“家電下鄉(xiāng)”政策的刺激，農(nóng)村消費(fèi)將以一個(gè)較高的速度增長(zhǎng)。雪災(zāi)對(duì)消費(fèi)的短期影響還會(huì)因?yàn)闉?zāi)后重建的加快而長(zhǎng)期抵消。
花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高曾指出：“央行在制定貨幣政策目標(biāo)時(shí)，首先是防止通貨膨脹，其次就是保證就業(yè)的穩(wěn)定?！彼跃蜆I(yè)形勢(shì)的良好是從緊政策得以執(zhí)行的前提。國(guó)家信息中心報(bào)告顯示，2007年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)近年來(lái)最好水平，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1204萬(wàn)人，比全年目標(biāo)900萬(wàn)人高出300萬(wàn)人以上，完成全年目標(biāo)任務(wù)134%。
而對(duì)于固定資產(chǎn)投資方面，2007年年底出現(xiàn)的房?jī)r(jià)拐點(diǎn)現(xiàn)象對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)產(chǎn)生不利的影響，但在短期內(nèi)可能會(huì)促使房地產(chǎn)商加快投資進(jìn)度、盡快完成項(xiàng)目，以便在房地產(chǎn)價(jià)格較高的情況下進(jìn)行銷售。據(jù)一季度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)23.5%，其中房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)28%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)似乎并沒有減弱的趨勢(shì)。
通過(guò)對(duì)2008年第一季度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的觀察，從緊宏觀政策特別是從緊貨幣政策的現(xiàn)實(shí)制約因素在國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)、就業(yè)上升和房地產(chǎn)市場(chǎng)投資加速的背景之下顯得并不是那么有力。
暫停進(jìn)一步的緊縮
對(duì)我國(guó)此次雪災(zāi)的影響，報(bào)告認(rèn)為仍要保持既定“雙防”目標(biāo)，堅(jiān)持貨幣政策從緊趨向，不應(yīng)因雪災(zāi)短期影響而改變政策基調(diào)。在國(guó)家信息中心得出的政策建議中，首先值得注意避免因短期沖擊而放棄長(zhǎng)期宏觀政策。
對(duì)政策工具的選擇，考慮到災(zāi)害影響的暫時(shí)性和資本市場(chǎng)的變化情況，加息等價(jià)格型調(diào)控工具過(guò)早地出現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展顯得不利。報(bào)告主張繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并搭配公開市場(chǎng)操作的方式大力對(duì)沖流動(dòng)性，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和道義勸說(shuō)，引導(dǎo)銀行控制信貸規(guī)模。
報(bào)告中不時(shí)顯露出由于緊縮調(diào)控可能出現(xiàn)的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。社科院貨幣政策研究室副主任楊濤指出：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降加速容易出現(xiàn)硬著陸，政府政策具有滯后和放大效應(yīng)，從緊過(guò)程中應(yīng)對(duì)硬著陸給予高度警惕?！?/FONT>
針對(duì)各個(gè)方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家信息中心認(rèn)為，應(yīng)堅(jiān)持從緊貨幣政策方針，但可暫停出臺(tái)進(jìn)一步緊縮的措施。
